华泰宏观李超:减负前行 拥抱人民币核心风险资产 _ 东方财富网

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华泰宏观李超:减负前行 拥抱人民币核心风险资产 _ 东方财富网
摘要 【华泰微观李超:减负前行 拥抱公民币中心危险财物】在全球经济回暖、中美方针共振、新供应价值重估等逻辑下,咱们以为危险事情影响有限,减“负”前行,看好公民币中心危险财物。   内容摘要   中心观念:短期危险事情扰动,金价、银价适度上行   上星期美股小幅上行,道指周涨0.66%,纳指周涨1.75%,连涨五周;标普500周涨0.94%,其间道指盘中打破29000关口。欧洲三大股指涨跌纷歧,德国DAX周涨2%;法国CAC40周跌0.12%;英国富时100周跌0.45%。受流动性、经济回暖预期等要素影响,全球首要国家债券收益率走势相对震动。2020年以来,美国伊朗一系列危险事情发酵,避险要素推动黄金、白银价格较快上行;一起美伊事情导致油价快速上行,跟着美伊事情降温油价回落。在全球经济回暖、中美方针共振、新供应价值重估等逻辑下,咱们以为危险事情影响有限,减“负”前行,看好公民币中心危险财物。   潮起又潮落?美伊乱局后市怎么?   2020年伊始,美伊抵触成为商场热门,美方准确制导击杀苏拉曼尼,伊朗导弹突击美国驻伊拉克两处军事基地,随后伊朗宣告间断伊核协议,美方宣告对伊经济制裁加重。咱们以为美伊抵触并不意外,与军事抵触不同,美方“经济制裁+极限约束”的战略对伊朗的镇压效果相对更强,短期抵触是特朗普稳选票并增强中东控制力的方法之一,两边进一步武力晋级的或许性有限,但也需重视伊朗国内的骚动危险。咱们以为此次抵触后,美方将企图与伊朗达到新协议,伊朗方面也需求“安慰”,考虑美伊商洽的复杂性,咱们估计德法英等国或成为重要催化剂,成为商洽与对话的重要枢纽。   油价先涨后跌,对我国本质负面影响有限   近期油价成为商场焦点,我国原油对外依赖度高,油价上行或带来输入性通胀,或许触发猪油共振危险。2020年以来美伊抵触导致油价快速上行,后跟着事态降温,油价涨幅回落。咱们以为,因为本此美伊抵触“主战场”在伊拉克,更多经过影响石油供应的预期而非实践供应来推升油价,因而油价涨跌重复较快;假如美伊在沙特等重要产油国迸发抵触,对原油的本质性供应产生影响,则油价会快速上行。咱们以为,近期世界油价大幅动摇对我国影响有限,一方面我国的成品油定价机制有缓冲效果,另一方面近期公民增值也会对冲油价上涨,咱们估计油价对我国通胀扰动有限。   英国脱欧顺畅推动,2020年末前“怎么与欧盟完结商洽”成为新焦点   依据路透社音讯,1月9日英国下议院以330票对231票经过了《撤出协议法案》。英国向着1月31日顺畅脱欧又跨进一步,这为约翰逊的脱欧法案鄙人议院扫清最终一道妨碍,总算打破了曾构成上一任特里莎·梅下台的议会僵局。跟着法案的敲定,下一阶段的要点就是英国和欧盟环绕未来联系的商洽,能否在2020年末前完结商洽还存在许多应战。1月9日欧盟委员会主席表明,欧盟期望与英国树立无关税、无配额、无推销的新伙伴联系,欧盟也将把单一商场和关税同盟的联合性作为优先使命。考虑商洽复杂性和时刻紧迫性,咱们以为,约翰逊政府仍有不小压力,商洽不容乐观。   大选周期下,选票大于全部,特朗普对内重在稳经济,对外坚持攻击性   大选周期下,胜选是特朗普首要诉求。2019年下半年,美国财务空间开释,QE重启,咱们以为财务钱银双宽松将对经济构成支撑。2020年伊始,特朗普对伊动武促进本身支持率上升,1962年肯尼迪和1991年迈布什诉诸武力后也有支持率上升的体现,可见对伊动武也是稳选票的战略之一,随即民主党开端设法约束特朗普对伊动武的权利。咱们以为,从稳选票的视点来看,未来特朗普仍将有一系列组合拳,对内重在稳经济,税改、财务和钱银方针等方面活跃推动;对外仍将坚持必定攻击性,对敌对势力施加多重制裁,对潜在对手有挑选的从多方面镇压,对同盟则“金金”计较。   危险提示   美联储加息节奏超预期。中国经济超预期下行,方针落地不及预期。

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